中加基金周报：国内经济偏弱，美联储调降25年降息预期引关注

**中加基金配置周报深度解析：国内经济维持偏弱，美联储降息预期调整**

近期，中加基金发布的配置周报揭示了国内外经济的多重动态。从国内经济来看，国家统计局公布的数据显示，国内经济维持偏弱状态。11月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，社会消费品零售总额增长3.0%，全国服务业生产指数增长6.1%。然而，1-11月份，全国固定资产投资同比增长3.3%，其中房地产开发投资下降10.4%，显示出房地产市场的持续疲软。城镇调查失业率保持在5.0%，但内需的疲软仍然是一个不可忽视的问题。

与此同时，美国经济数据也呈现出一系列复杂变化。美国11月核心PCE物价指数同比持平于2.8%，低于预期的2.9%，显示价格压力有所放缓。然而，消费者支出和个人收入增长均低于预期，这可能预示着未来消费需求的放缓。此外，美国12月标普全球制造业和服务业PMI初值也显示出一定的波动性，制造业PMI初值录得48.3，低于预期的49.8，而服务业PMI初值则录得58.5，高于预期的55.7。

美联储在最近的会议中如期降息25个基点，将联邦基金利率的目标区间从4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%。然而，最新的点阵图显示，美联储官员们大幅上调了未来政策利率目标区间的中位数，并对明年和后年的通胀预期也显著上调。美联储主席鲍威尔表示，不再紧缩的政策会让美联储在进一步调整利率时更加谨慎，这意味着美联储可能正在接近放慢降息节奏或暂停降息步伐。

这一系列政策变化对金融市场产生了深远影响。在美联储决议公布后，美元和美债收益率直线拉升，而美股和黄金则出现跳水。这种市场反应体现了投资者对美联储政策变化的敏感性和不确定性。

在国内，个人养老金制度从12月15日起在全国全面实施，这一政策旨在提供更多养老保障，并享受税收优惠。然而，对于近期在债券市场中表现较为激进的机构，央行进行了集中约谈，提示市场机构要重视利率风险，提高投研能力，强调依法合规交易。

证监会也修订发布了《香港互认基金管理规定》，放宽了香港互认基金在内地销售的限制，这将有助于推动两地金融市场的进一步融合。此外，美国参议院通过了防止政府“停摆”的权宜开支法案，为美国政府的持续运行提供了保障。

从生产数据来看，上周高炉开工率下行，水泥沥青开工也有所回落，这可能与国内经济的整体疲软有关。地产数据方面，土拍溢价率下行，但商品房成交面积有所回升，显示出地产市场在经历调整后可能正在逐步企稳。汽车销量方面，11月汽车批发及零售销量同比增速大幅回升，显示出汽车市场的强劲需求。

进出口数据方面，上周出口运价上行，同时韩国前十日出口数据也有所回升，这可能预示着未来出口形势的改善。然而，国内工业品指数上周有所下行，各类型工业品价格均有所回落，这可能对PPI产生一定影响。

在货币市场方面，上周货币市场利率有所上行，资金面较此前更为紧张。债券融资方面，政府债净融资额结束大额净发行，企业债净融资额也有所回落。在债券市场方面，主要债券中信用债大体下行，利率债短端下行大于长端，显示出债市收益率的下行趋势。

在基金市场方面，上周共计申报基金28支，其中股票类基金多于债券类基金，FOF基金申报量为零。基金发行方面，上周基金共计发行403.41亿，其中股票型基金发行规模有所回升。这些数据显示出投资者对股票市场的相对乐观态度。

A股市场上周主要板块有所下行，其中中证500跌幅最大，科创50涨幅最大。偏股基金指数也出现下跌。在行业方面，地产及消费板块表现不佳，而红利及TMT板块相对占优。港股方面，恒生指数和恒生科技指数均出现下跌，显示出港股市场的震荡态势。美股方面，受美联储降息预期调整影响，美股三大指数全线跳水。

综合来看，国内外经济环境均呈现出一定的复杂性和不确定性。国内经济维持偏弱状态，而美联储降息预期的调整也对全球金融市场产生了深远影响。在此背景下，投资者需要密切关注国内外经济动态和政策变化，以制定合理的投资策略。

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